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经济下行压力尚存

作者:发布时间:2018-12-15 05:57

行业受益个股中国电影(受益进口片红利的国企龙头影视公司)、吉比特(受益研发运营驱动的低估游戏公司)、万达电影(全产业链布局的受益集中度和综合效能提升的龙头公司),同时建议关注其他细分行业机会,关注游戏股完美世界,及存在较好机会的优质个股如华策影视、三七互娱、游族网络、南方传媒等。

建议积极参与配置,抓住版权投资的黄金时代,继续推荐视觉中国、芒果超媒,同时推荐消费下沉具有逆周期特性的促销品龙头元隆雅图,推荐攻守兼备的低估值出版国企背景游戏股中文传媒;

风险不断化解,迎来估值修复,基本面好转可期,把握传媒行业的性价比:展望2019 年,经济下行压力尚存,传媒政策监管落地,商誉质押问题一定程度缓解,行业风险不断释放,基本面有望改善,关注版权和细分行业机会。1.版权-图文视听:版权保护大环境下,年轻群体付费趋势和互联网技术进步明显,龙头业绩持续高增长,把握图文视听黄金投资机会。2.广告:整体受宏观经济影响,关注楼宇广告和广告主预算变化,促销品行业呈现逆周期投资机会。3.游戏:估值压制有望在2019 年释放后普涨、后流量时代集中度提升,研发和运营能力强的龙头公司最受益。4.影视:影视政策收紧不改文娱需求,优质内容及进口内容受益,2019 年优质内容储备丰富的公司受益。5.院线:院线渠道下沉基本完成,受内容影响行业面临整合出清,行业集中度有望提升,关注资金规模具备优势和综合运营能力强的公司。6.出版&广电:将受益在校学生增长和纸张价格变化,国有出版经营稳健防御属性强;广电网络面临5G 的机会,推进过程仍存在不确定性。7.教育:需求仍旺盛,虽受政策影响,长期价值仍在,关注在线教育和职业教育。

风险提示:经济下行风险、系统性风险、商誉质押风险,业绩不及预期。

投资机会:2019 年结构性行情机会,把握传媒行业性价比

下跌后估值20 倍左右,底部确认,部分业绩增长持续,2019 年结构性机会:回顾2018 年,传媒板块回调显著,影视游戏和教育受到政策监管影响,院线面临整合出清,国有出版凸显防御属性,广告营销受宏观经济影响,广电面临5G 的机会。从政策和技术,供需关系,市场面把握传媒机构性机会:1.政策变化:监管明确推进知识产权保护,同时加强内容管制和规范行业发展。利空靴子基本落地、对民营企业的帮扶和头部公司面临的机遇不容忽视。2.技术变化:AI、AR/VR、5G 等新技术的涌现和突破将冲击竞争格局,或带来新的业态和商业模式变化。3.供需关系:监管之下资本退却人才集中,大众文娱需求仍在,伴随着供给端的逐步改善,优质平台和头部公司价值不变。4.市场面上:传媒估值底部20 倍左右区间,商誉相对缓和,质押得到一定缓解,基金持仓低迷,个股排雷后的结构性机会明显。

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